The KfW (Kreditanstalt für Wiederaufbau) has found something that they want to share:

Hohe Eigenkapitalrenditen von 25 % und mehr sind bei deutschen Unternehmen in Zeiten guter Konjunktur keine Seltenheit. So konnten beispielsweise in den Jahren 2006 und 2007 sowohl die börsennotierten großen Unternehmen aus DAX und MDAX als auch die mittelständischen Unternehmen in Deutschland im Durchschnitt eine Eigenkapitalrendite von mehr als 25 % erzielen. Unter den nicht börsennotierten Mittelständlern konnte 2007 mehr als die Hälfte eine Eigenkapitalrendite oberhalb von 25 % erzielen und dabei auch ihre Eigenkapitalausstattung spürbar verbessern. Dies zeigt eine aktuelle Analyse der KfW Bankengruppe.

In short: the companies listed in the Dax had a return on equity higher than 25% during 2006 and 2007. The finding comes out of an analysis of the KfW group.

Besonders in Krisenzeiten ist für Unternehmen ein ausreichendes Eigenkapitalpolster wichtig. Ohne die in der öffentlichen Diskussion so kontrovers diskutierten hohen Eigenkapitalrenditen, die eine Stärkung der Eigenkapitalbasis erst ermöglichen, hätte die Finanz- und Wirtschaftskrise viele Unternehmen, vor allem zahlreiche Mittelständler, noch härter getroffen, als dies ohnehin schon der Fall ist.

So, in times of crisis it is important to have equity. Without a high return on equity in good times, firms would have accumulated less profits and be in more danger during bad times. Uh-huh.

The more risk you are running, the higher should be your return. Well, this is news for nobody. No economist I know would be amazed by that. What the KfW fails to mention, however, is that behaving in a risky way (by loading up with debt) will increase the likeliness of financial crisis. The KfW does not see the correlation between market risk and return to capital. Any of you guys ever heard of Hyman Minsky?

The KfW is completely unaware of the arguments that speak against taking on risks in the financial sector. The main argument is: why let companies take on big risks, if that increases their returns but also the risks for crisis, in case of which the taxpayer would have to pay the bill? Why play a zero-sum game with warped incentives? This is the argument you have to tackle if you would be aware of the discussion.

The sheer scale of ignorance at the KfW is amazing.